УВАЖАЕМЫЕ ДАМЫ И ГОСПОДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛИ!

 

      Хотя эта страничка нашего сайта должна быть посвящена новым изменениям в законодательстве, в связи с ожидаемым со дня на день принятием большого пакета поправок к законодательству мы временно разместили здесь обзор по финансовому анализу предприятия – банкрота.

 

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ, НАХОДЯЩЕГОСЯ В СОСТОЯНИИ КРИЗИСА.  ОСОБЕННОСТИ АНАЛИЗА И УПРАВЛЕНИЯ

 

     Финансовая несостоятельность и банкротство предприятия, как правило, является последствием  крупных ошибок, сделанным руководством предприятия, прежде всего в сферах маркетинга (оценки рыночной ситуации) и в сфере финансового  (инвестиционного) менеджмента.

     Поэтому процедура банкротства, точки зрения морально-этических норм большинства развитых стран с рыночной экономикой, представляет  законодательно оформленное ПРОЩЕНИЕ ОБЩЕСТВОМ ошибок менеджмента, связанных с неизбежным риском осуществления предпринимательской деятельности и определение правил погашения своих обязательств предприятием-должником или индивидуальным предпринимателем перед кредиторами.

     Таким образом, банкротство предприятий является неотъемлемой частью рыночного производства и  поэтому крайне важным является понимание того, что банкротство предприятия это, прежде всего банкротство менеджмента, но не банкротства бизнеса, то есть сфер деятельности предприятия. Осуществление процедуры банкротства, как правило, заканчивается сменой собственника (владельца) предприятия и очень редко ликвидацией (прекращением работы и распродажей активов) предприятия.

      В законодательстве о банкротстве трех стран Испании, США и России предусмотрена процедура финансового оздоровления, когда законодательно приостанавливаются выплаты долгов предприятиям кредиторам, возбудившим дело о банкротстве, и предприятию-должнику предоставляется возможность в течение 12-18 месяцев провести необходимые мероприятия по восстановлению своей платежеспособности и погашению обязательств. В законодательствах других стран после признания предприятия банкротом, сразу открывается конкурсное производство, которое заканчивается либо продажей предприятия, то есть продажей акций владельцев предприятия (продажей -  бизнеса), либо ликвидацией предприятия, то есть распродажей его активов.

     Необходимо также понимать, что банкротство предприятия является одним из способов постоянного передела собственности в условиях рыночного производства, т.е. способом конкурентной борьбы, в результате которой более слабые или отстающие предприятия поглощаются или вытесняются с рынка более сильными и прогрессивными предприятиями. Процедура банкротства может использоваться и в неблаговидных, мошеннических целях, поэтому практически во всех странах законодательство о банкротстве предусматривает ответственность за фиктивное или искусственное банкротство.

     Кроме того, «принудительное» банкротство стало особой формой бизнеса, когда существуют предприятия  или финансовые группы, сознательно доводящие компании до банкротства с целью их дальнейшей распродажи.

     Крайне важную роль в процедуре банкротства играет деятельность арбитражного управляющего,  квалификация и опыт, которого практически предполагает успешность проведения процедур банкротства и степень удовлетворения кредиторов.

Особенности финансового менеджмента на предприятиях, находящихся в состоянии финансовой несостоятельности, заключаются в том, что действия арбитражного управляющего,  определяются, прежде всего, положениями законодательства о банкротстве,  поэтому процедуры финансового анализа и бизнес – планирования носят не только финансовый, но и правовой характер, в результате проведения которых  следуют определенные судебные последствия.

     К особенностям финансового менеджмента в условиях банкротства  могут быть также отнесены:

·        Сжатость сроков для проработки финансово-организационных вопросов, связанную с критичностью состояния предприятия и установленными сроками проведения процедур банкротства;

·        Широкое использование оценочных процедур при обосновании технико-экономических и финансовых решений по финансовому оздоровлению или ликвидации предприятия;

·        Разнообразие методов и источников по финансовому обеспечению процедур производственной, организационной и финансовой реструктуризации при осуществлении процедур финансового оздоровления предприятия

·        Высокую социальную значимость принимаемых  решений для кредиторов, работников и собственников предприятия.

 

1.1.Правила проведения финансового анализа
арбитражными управляющими

     Правила проведения финансового анализа арбитражными управляющими были утверждены Постановлением Правительства Российской Федерации №367 от 25 июня 2003 г. и представляют собой самый новый и полный документ, регулирующий работу управляющих и принятый в соответствии с законодательством о банкротстве.

     При проведении финансового анализа арбитражный управляющий анализирует финансовое состояние должника на дату проведения анализа, его финансовую, хозяйственную и инвестиционную деятельность, положение на товарных и иных рынках.

     Документы, содержащие анализ финансового состояния должника, представляются арбитражным управляющим собранию (комитету) кредиторов, в арбитражный суд, в производстве которого находится дело о несостоятельности (банкротстве) должника, в порядке, установленном Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)», а также саморегулируемой организации арбитражных управляющих, членом которой он является, при проведении проверки его деятельности.

      Отметим, что, таким образом, правила раскрывают путь к раскрытию коммерческой тайны широкому кругу заинтересованных лиц и позволяют воспользоваться результатами труда одного управляющего другим.

     Финансовый анализ проводится арбитражным управляющим в целях:

 а) подготовки предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введения в отношении должника соответствующей процедуры банкротства;

 б) определения возможности покрытия за счет имущества должника судебных расходов;

 в) подготовки плана внешнего управления;

 г) подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении процедуры финансового оздоровления (внешнего управления) и переходе к конкурсному производству;

 д) подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению.

     При проведении финансового анализа арбитражный управляющий, выступая как временный управляющий, использует результаты ежегодной инвентаризации, проводимой должником, как внешний (конкурсный) управляющий - результаты инвентаризации, которую он проводит при принятии в управление (ведение) имущества должника, как административный управляющий - результаты инвентаризации, проводимой должником в ходе процедуры финансового оздоровления, независимо от того, принимал ли он в ней участие. При этом отметим, что инвентаризация должна быть проведена в соответствие с Приказом Министерства Финансов № 49 от 13 июня 1995 г., регулирующим как порядок проведения, так и документальное оформление результатов инвентаризации.

     Финансовый анализ проводится на основании:

а) статистической отчетности, бухгалтерской и налоговой отчетности, регистров бухгалтерского и налогового учета, а также (при наличии) материалов аудиторской проверки и отчетов оценщиков;

б) учредительных документов, протоколов общих собраний участников организации, заседаний совета директоров, реестра акционеров, договоров, планов, смет, калькуляций;

в) положения об учетной политике, в том числе учетной политике для целей налогообложения, рабочего плана счетов бухгалтерского учета, схем документооборота и организационной и производственной структур;

г) отчетности филиалов, дочерних и зависимых хозяйственных обществ, структурных подразделений;

д) материалов налоговых проверок и судебных процессов;

е) нормативных правовых актов, регламентирующих деятельность должника.

     При проведении финансового анализа арбитражным управляющим проверяется соответствие деятельности должника нормативным правовым актам, ее регламентирующим.   Информация о выявленных нарушениях указывается в документах, содержащих анализ финансового состояния должника.

     К документам, содержащим анализ финансового состояния должника, прикладываются копии материалов, использованных для поведения работ.

 

1.2 Коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности должника
и показатели, используемые для их расчета

     Для расчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника используются следующие основные показатели:

а) совокупные активы (пассивы) - баланс (валюта баланса) активов (пассивов);

б) скорректированные внеоборотные активы - сумма стоимости нематериальных активов (без деловой репутации и организационных расходов), основных средств (без капитальных затрат на арендуемые основные средства), незавершенных капитальных вложений (без незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства), доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений, прочих внеоборотных активов. Таким образом, в расчетах участвуют внеоборотные активы, реальные к реализации;

в) оборотные активы - сумма стоимости запасов (без стоимости отгруженных товаров, по существу являющихся дебиторской задолженностью), долгосрочной дебиторской задолженности, ликвидных активов, налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, собственных акций, выкупленных у акционеров;

г) долгосрочная дебиторская задолженность - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

д) ликвидные активы - сумма стоимости наиболее ликвидных оборотных активов, краткосрочной дебиторской задолженности, прочих оборотных активов;

е) наиболее ликвидные оборотные активы - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (без стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров). Заметим, что финансовые вложения при этом действительно должны быть реальны к продаже в течение короткого периода времени;

ж) краткосрочная дебиторская задолженность - сумма стоимости отгруженных товаров, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (без задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, учтенных ранее);

з) потенциальные оборотные активы к возврату - списанная в убыток сумма дебиторской задолженности и сумма выданных гарантий и поручительств. Опять же отметим, что списанная в убыток задолженность отражается на забалансовых счетах в течение пяти лет, что не позволяет отнести её к активам, даже потенциальным, в полной мере;

и) собственные средства - сумма капитала и резервов, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов за вычетом капитальных затрат по арендованному имуществу, задолженности акционеров (участников) по взносам в уставный капитал и стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров;

к) обязательства должника - сумма текущих обязательств и долгосрочных обязательств должника;

л) долгосрочные обязательства должника - сумма займов и кредитов, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, и прочих долгосрочных обязательств;

м) текущие обязательства должника - сумма займов и кредитов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, кредиторской задолженности, задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов и прочих краткосрочных обязательств;

н) выручка нетто - выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичных обязательных платежей;

о) валовая выручка - выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг без вычетов;

п) среднемесячная выручка - отношение величины валовой выручки, полученной за определенный период как в денежной форме, так и в форме взаимозачетов, к количеству месяцев в периоде;

р) чистая прибыль (убыток) - чистая нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода, оставшаяся после уплаты налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей.

 

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника

     Коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника (указаны строки баланса).

(стр.250+стр.260) / (стр.610+стр.620+стр.630+стр.660)

     Коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств и определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника.

(стр.240+стр.250+стр.260+стр.270) / (стр.610+стр.620+стр.630+стр.660)

     Показатель обеспеченности обязательств должника его активами.

Показатель обеспеченности обязательств должника его активами характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга, и определяется как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника.

(стр.190-стр.145+стр.240+стр.250+стр.260+стр.270) / (стр.590+стр.690-стр.515-стр.640-стр.650)

     Степень платежеспособности по текущим обязательствам.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки.

Степень платежеспособности определяется как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

(стр.610+стр.620+стр.630+стр.660) / стр. 010 Ф.2

 Указанная ошибка в определении коэффициента перенесена из более ранних нормативных документов – валовая выручка содержит косвенные налоги, которые причитаются к уплате в бюджет и, таким образом, не могут быть использованы для оплаты существующей задолженности в полной мере.

Коэффициенты, характеризующие  финансовую устойчивость должника

     Коэффициент автономии (финансовой независимости).

Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам.

(стр.490+стр.640+стр.650-кап.затраты по арендованному имуществу) / стр.300

     Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов.

((стр.490+стр.640+стр.650) – (стр.190 - стр.145)) / стр.290

     Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах.

Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации и определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам.

     Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам.

Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам определяется как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации.

(стр.230+стр.240+сальдо сч.007) / стр.300

 

 

Коэффициенты, характеризующие деловую активность должника

     Рентабельность активов.

Рентабельность активов характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации.

(Чистая прибыль/убыток (ф.2)) / стр.300

     Норма чистой прибыли.

Норма чистой прибыли характеризует уровень доходности хозяйственной деятельности организации. Норма чистой прибыли измеряется в процентах и определяется как отношение чистой прибыли к выручке (нетто). Данные при этом берутся из ф.2.

Стр. 190 ф .2/ cтр.010 ф.2

1.3 Анализ хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности  должника, 

его положения на товарных и иных рынках.

Данный раздел анализа включает в себя анализ внешних и внутренних условий деятельности должника и рынков, на которых она осуществляется.

     Анализ внешних условий деятельности.

При анализе внешних условий деятельности должника проводится анализ общеэкономических условий, региональных и отраслевых особенностей его деятельности.

По результатам анализа внешних условий деятельности в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются:

а) влияние государственной денежно-кредитной политики;

б) особенности государственного регулирования отрасли, к которой относится должник;

в) сезонные факторы и их влияние на деятельность должника;

г) исполнение государственного оборонного заказа;

д) наличие мобилизационных мощностей;

е) наличие имущества ограниченного оборота;

ж) необходимость осуществления дорогостоящих природоохранных мероприятий;

з) географическое положение, экономические условия региона, налоговые условия региона;

и) имеющиеся торговые ограничения, финансовое стимулирование.

     Анализ внутренних условий деятельности.

При анализе внутренних условий деятельности должника проводится анализ экономической политики и организационно-производственной структуры должника.

По результатам анализа внутренних условий деятельности в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются:

а) основные направления деятельности, основные виды выпускаемой продукции, текущие и планируемые объемы производства;

б) состав основного и вспомогательного производства;

в) загрузка производственных мощностей;

г) объекты непроизводственной сферы и затраты на их содержание;

д) основные объекты, не завершенные строительством;

е) перечень структурных подразделений и схема структуры управления предприятием;

ж) численность работников, включая численность каждого структурного подразделения, фонд оплаты труда работников предприятия, средняя заработная плата;

з) дочерние и зависимые хозяйственные общества с указанием доли участия должника в их уставном капитале и краткая характеристика их деятельности;

и) характеристика учетной политики должника, в том числе анализ учетной политики для целей налогообложения;

к) характеристика систем документооборота, внутреннего контроля, страхования, организационной и производственной структур;

л) все направления (виды) деятельности, осуществляемые должником в течение не менее чем двухлетнего периода, предшествующего возбуждению производства по делу о банкротстве, и периода проведения в отношении должника процедур банкротства, их финансовый результат, соответствие нормам и обычаям делового оборота, соответствие применяемых цен рыночным и оценка целесообразности продолжения осуществляемых направлений (видов) деятельности.

     Анализ рынков, на которых осуществляется деятельность должника.

Анализ рынков, на которых осуществляется деятельность должника, представляет собой анализ данных о поставщиках и потребителях (контрагентах).

По результатам этого анализа в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются:

а) данные по основным поставщикам сырья и материалов и основным потребителям продукции (отдельно по внешнему и внутреннему рынку), а также объемам поставок в течение не менее чем 2-летнего периода, предшествующего возбуждению дела о банкротстве, и периода проведения в отношении должника процедур банкротства;

б) данные по ценам на сырье и материалы в динамике и в сравнении с мировыми ценами;

в) данные по ценам на продукцию в динамике и в сравнении с мировыми ценами на аналогичную продукцию;

г) данные по срокам и формам расчетов за поставленную продукцию;

д) влияние на финансовое состояние должника доли на рынках выпускаемой им продукции, изменения числа ее потребителей, деятельности конкурентов, увеличения цены на используемые должником товары (работы, услуги), замены поставщиков и потребителей, динамики цен на акции должника, объемов, сроков и условий привлечения и предоставления денежных средств.

Согласно действующих нормативных документов, большая часть указанных сведений должна содержаться в пояснительной записке к бухгалтерской отчетности, однако в силу исторической непрозрачности российской отчетности большинство предприятий их не указывает.

1.4 Анализ активов и пассивов предприятия -должника

     Арбитражный управляющий проводит анализ активов (имущества и имущественных прав) и пассивов (обязательств) должника, результаты которого указываются в документах, содержащих анализ финансового состояния должника.

     Анализ активов проводится в целях оценки эффективности их использования, выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, оценки ликвидности активов, степени их участия в хозяйственном обороте, выявления имущества и имущественных прав, приобретенных на заведомо невыгодных условиях, оценки возможности возврата отчужденного имущества, внесенного в качестве финансовых вложений.

     Анализ активов производится по группам статей баланса должника и состоит из анализа внеоборотных и оборотных активов.

     Анализ внеоборотных активов включает в себя анализ нематериальных активов, основных средств, незавершенного строительства, доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений, прочих внеоборотных активов.

     Анализ оборотных активов включает в себя анализ запасов, налога на добавленную стоимость, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, прочих оборотных активов.

     По результатам анализа всех групп активов в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, постатейно указываются поквартальные изменения их состава (приобретение, выбытие, списание, создание) и балансовой стоимости в течение не менее чем 2-летнего периода, предшествовавшего возбуждению производства по делу о банкротстве, и периода проведения в отношении должника процедур банкротства и их доля в совокупных активах на соответствующие отчетные даты.

     Дополнительно указываются следующие сведения.

     По результатам анализа нематериальных активов, основных средств и незавершенного строительства в документах, содержащих анализ финансового состояния должника постатейно указываются:

а) балансовая стоимость активов, используемых в производственном процессе;

б) возможная стоимость активов, используемых в производственном процессе, при реализации на рыночных условиях;

в) балансовая стоимость активов, не используемых в производственном процессе;

г) возможная стоимость активов, не используемых в производственном процессе, при реализации на рыночных условиях.

     По результатам анализа основных средств в документах, содержащих анализ финансового состояния должника указываются:

а) наличие и краткая характеристика мобилизационных и законсервированных основных средств;

б) степень износа основных средств;

в) наличие и краткая характеристика полностью изношенных основных средств;

г) наличие и краткая характеристика обремененных основных средств (в том числе год ввода в действие, возможный срок полезного действия, проведенные ремонт (текущий, капитальный), реконструкция, модернизация, частичная ликвидация, переоценка, амортизация, земельные участки, на которых находятся здания и сооружения, характеристика специализации (узкоспециализированное или нет), участие в производственном процессе (круглогодично или часть года), наличие предусмотренных законодательством документов, источник приобретения).

     По результатам анализа незавершенного строительства в документах, содержащих анализ финансового состояния должника указываются:

а) степень готовности объектов незавершенного строительства;

б) размер средств, необходимых для завершения строительных работ, и срок возможного пуска в эксплуатацию объектов;

в) необходимость или целесообразность завершения строительных работ либо консервации объектов незавершенного строительства;

г) возможная стоимость объектов незавершенного строительства при реализации на рыночных условиях.

     По результатам анализа доходных вложений в материальные ценности в документах, содержащих анализ финансового состояния должника указываются:

а) эффективность и целесообразность вложений в материальные ценности;

б) соответствие получаемого дохода рыночному уровню;

в) возможность расторжения договоров и возврата имущества без возникновения штрафных санкций в отношении должника.

     По результатам анализа долгосрочных финансовых вложений в документах, содержащих анализ финансового состояния должника указываются:

а) имущество, внесенное в долгосрочные финансовые вложения;

б) эффективность и целесообразность долгосрочных финансовых вложений;

в) возможность возврата имущества, внесенного в качестве долгосрочных финансовых вложений;

г) возможность реализации долгосрочных финансовых вложений на рыночных условиях.

     По результатам анализа запасов в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, дополнительно к сведениям указываются:

а) степень готовности незавершенного производства, время и величина средств, необходимых для доведения его до готовой продукции;

б) размер запаса сырья и материалов, ниже которого производственный процесс останавливается;

в) размер запаса сырья и материалов, который может быть реализован без ущерба для производственного процесса;

г) обоснованность цен, по которым приобретались сырье и материалы;

д) причины задержки реализации готовой продукции;

е) обоснованность отражения в балансе расходов будущих периодов;

ж) возможность получения денежных средств за отгруженные товары;

з) запасы, реализация которых по балансовой стоимости затруднительна.

     По результатам анализа отражения в балансе налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям в документах, содержащих анализ финансового состояния должника указывается обоснованность сумм, числящихся как налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.

     По результатам анализа дебиторской задолженности в документах, содержащих анализ финансового состояния должника указывается сумма дебиторской задолженности, которая не может быть взыскана.

     По результатам анализа краткосрочных финансовых вложений в документах, содержащих анализ финансового состояния должника указываются:

а) эффективность и целесообразность краткосрочных финансовых вложений;

б) имущество, внесенное в качестве краткосрочных финансовых вложений;

в) возможность возврата имущества, внесенного в качестве краткосрочных финансовых вложений;

г) возможность реализации краткосрочных финансовых вложений.

     По результатам анализа прочих внеоборотных и оборотных активов в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указывается эффективность их использования и возможность реализации

     По результатам анализа активов в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются следующие показатели, используемые для определения возможности восстановления его платежеспособности:

а) балансовая стоимость активов, принимающих участие в производственном процессе, при выбытии которых невозможна основная деятельность должника (первая группа);

б) налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, а также активы, реализация которых затруднительна (вторая группа);

в) балансовая стоимость имущества, которое может быть реализовано для расчетов с кредиторами, а также покрытия судебных расходов и расходов на выплату вознаграждения арбитражному управляющему (третья группа), определяемая путем вычитания из стоимости совокупных активов (итог баланса должника) суммы активов первой и второй групп.

     Анализ пассивов проводится в целях выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, выявления обязательств, которые могут быть оспорены или прекращены, выявления возможности проведения реструктуризации сроков исполнения обязательств.

     Анализ пассивов проводится по группам статей баланса должника и состоит из анализа капитала, резервов, долгосрочных и краткосрочных обязательств.

     По результатам анализа капитала и резервов в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются сведения о размере и правильности формирования уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, фондов социальной сферы, целевого финансирования и поступлений, размере нераспределенной прибыли или непокрытого убытка прошлых лет и в отчетном году.

     По результатам анализа долгосрочных и краткосрочных обязательств в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются:

а) поквартальные изменения состава и величины обязательств в течение не менее чем 2-летнего периода, предшествовавшего возбуждению производства по делу о банкротстве, и периода проведения в отношении должника процедур банкротства и их доля в совокупных пассивах на соответствующие отчетные даты;

б) обоснованность обязательств, в том числе обоснованность задолженности по обязательным платежам;

в) обоснованность деления обязательств на основной долг и санкции;

г) обязательства, возникновение которых может быть оспорено;

д) обязательства, исполнение которых возможно осуществить в рассрочку;

е) возможность реструктуризации обязательств по срокам исполнения путем заключения соответствующего соглашения с кредиторами.

     В документах, содержащих анализ финансового состояния должника, кроме сведений об обязательствах, срок исполнения которых наступил, указываются сведения об обязательствах, срок исполнения которых наступит в ближайший месяц, 2 месяца, квартал, полугодие, год.

     Опять же, в идеале, данные сведения должны содержаться в форме 5 отчетности и пояснительной записке.

     Указанный анализ активов и пассивов целесообразнее провести до расчета финансовых показателей, так как результаты анализа активов и пассивов могут привести и к корректировке отчетности.

1.5 Анализ возможности безубыточной деятельности должника

     Арбитражный управляющий проводит анализ возможности безубыточной деятельности должника, изменения отпускной цены и затрат на производство продукции, результаты которого указываются в документах, содержащих анализ финансового состояния должника.

     По результатам анализа возможности изменения отпускной цены продукции в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются:

а) возможность реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг по более высокой цене (для прибыльных видов деятельности);

б) возможность реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг по цене, обеспечивающей прибыльность и поступление денежных средств от реализации при существующем объеме производства (по каждому из убыточных видов деятельности).

     По результатам анализа возможности изменения затрат на производство продукции в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются:

а) статьи расходов, которые являются необоснованными и непроизводительными;

б) мероприятия по снижению расходов и планируемый эффект от их реализации;

в) затраты на содержание законсервированных объектов, мобилизационных мощностей и государственных резервов;

г) сравнительная характеристика существующей структуры затрат и структуры затрат в календарном году, предшествующем году, в котором у должника возникли признаки неплатежеспособности.

     В целях определения возможности безубыточной деятельности должника арбитражный управляющий анализирует взаимосвязь следующих факторов:

а) цены на товары, работы, услуги;

б) объемы производства;

в) производственные мощности;

г) расходы на производство продукции;

д) рынок продукции;

е) рынок сырья и ресурсов.

     По результатам анализа возможности безубыточной деятельности должника арбитражный управляющий обосновывает в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, следующие выводы:

а) если реализация товаров, работ, услуг по ценам, обеспечивающим безубыточную деятельность, невозможна в силу наличия на рынке товаров, работ, услуг других производителей, предлагаемых по более низким ценам, или увеличение объема выпуска продукции невозможно в силу насыщенности рынка или ограниченности производственных мощностей и рынка сырья, то данный вид деятельности или выпуск продукции данного вида (наименования) нецелесообразен и безубыточная деятельность невозможна;

б) если реализация товаров, работ, услуг по ценам, обеспечивающим безубыточную деятельность, возможна и (или) возможно увеличение объема выпуска продукции, то данный вид деятельности или выпуск продукции данного вида (наименования) целесообразен и безубыточная деятельность возможна;

в) если возможно достижение такого объема производства и реализации товаров, работ, услуг, при котором выручка от продажи превышает сумму затрат, и сумма доходов от основной деятельности, операционных доходов, внереализационных доходов превышает сумму расходов по основной деятельности, операционных расходов, внереализационных расходов, налога на прибыль и иных обязательных аналогичных платежей, то безубыточная деятельность возможна.

     Указанный анализ может быть проведен посредством формирования системы бюджетов с предварительным проведением маркетингового анализа для предприятия.

 

 

Реструктуризация финансовой структуры предприятия – банкрота

 

     Основными финансовыми причинами  кризиса деятельности предприятия являются, как правило, слабое управление движением ликвидности и неэффективность структуры капитала.

     Поэтому реструктуризация финансовой деятельности должна быть всего направлена на управление денежными потоками с целью повышения платежеспособности предприятия и приведение в необходимые соотношения текущие активы и текущие пассивы предприятия.

     Предприятие живет не с прибыли. Вся его реальная жизнь зависит от наличия движения у предприятия денежных средств – остатка средств на текущем счету и наличности в кассе.  Поэтому доходы предприятия наиболее правильно брать как денежные потоки, которые отражают именно реальные деньги предприятия.

     Рассмотрим два вида учета доходов предприятия.

 

Счет бухгалтерских прибылей и убытков                        Таблица 1

 

	№	Значение	Примечание
+	1	Выручка от реализации	Может учитываться по факту отгрузки, либо по факту поступления денежных средство на р/с
-	2	Прямые и косвенные затраты производства	Затраты прямых и вспомогательных цехов, сырье, материалы, з/п, энергоснабжение и т.п.
=	3	Валовая прибыль	Характеризует максимально возможный объем прибыли при существующей технологии и организации производства
-	4	Накладные расходы	Связаны с обеспечением функционирования предприятия – административно-хозяйственные расходы, охрана и т.п.
=	5	операционная прибыль	EBIT- прибыль от основной деятельности
-	6	Проценты по кредитам	Выплата зп использование заемных средстс
+	8	Внереализационные доходы	Прибыль от других видов деятельности + полученные штрафы и пени, доходы от продажи имущества
-	9	Внереализационные расходы	Расходы связанные с получение внереализационных доходо + выплаченные щтрафы и пени
=	10	Прибыль до налогообложения	EBT
-	11	Налоги
=	12	Чистая прибыль	Е  прибыль остающаяся в распоряжении предприятия

 

Счет денежных потоков.                                       Таблица 2

 

	№	Значение	Примечание
+	1	Прибыль
-	2	Убытки
+	3	Амортизационные расходы	Амортизация показывается с плюсом, т.к. реально эти средства не уходят с предприятия
-	4	Проценты по кредитам
-	5	Налог с прибыли
-	6	Инвестиции
+	7	Прирост долгосрочной задолженности
-	8	Уменьшение долгосрочной задолженности
-	9	Прирост собственных оборотных средств	Увеличение запасов сырья и материалов, незавершенного производства, запасов готовой продукции – всего того, что связывает собственные оборотные средства
=	10	Денежный поток	Cash flow (CF) Доходный подход предполагает использование чистых доходов

 

     Как видно из приведенных таблиц, доходы, полученные исходя их бухгалтерских показателей, отличаются от доходов, полученных на основе денежных потоков. Это связано с тем, что полученная на основе бухгалтерской отчетности чистая прибыль не дает реального показателя денежного потока, полученного предприятием. Бухгалтерская прибыль подвержена многочисленным манипуляциям, ее величина зависит от многих факторов: метода учета стоимости покупных ресурсов в себестоимости, введению ускоренной амортизации, метода зачисления продукции в реализованную (по факту, по кассе) и т.д.

     Когда предприятие находится в кризисе, долгосрочный аспект теряет свою актуальность, а в краткосрочном аспекте критерием становится максимизация или экономия денежных средств.  При этом максимизация денежных средств может и должна осуществляться мерами, не приемлемыми с позиций обычного управления. Антикризисное управление допускает любые потери (в том числе и будущие), ценой которых можно добиться восстановления платежеспособности предприятия сегодня. Заполнение «кризисной ямы» может быть осуществлено и увеличением поступления денежных средств (максимизацией), и уменьшением текущей потребности в оборотных средствах (экономией). Долгосрочные инвестиции на стадии неотложных мер ликвидируются, при этом стратегические соображения не играют роли, если конкретный инвестиционный проект начнет давать отдачу за пределами горизонта антикризисного управления .

     Важным направлением деятельности Арбитражного управляющего является также проведение переговоров с  акционерами (собственниками) предприятия с целью разрешения возникших финансовых проблем за счет увеличения Уставного капитала предприятия .

     Крайне важным на этапе восстановления платежеспособности предприятия является реструктуризация его кредиторской задолженности. Под реструктуризацией кредиторской задолженности  понимается комплекс мероприятий, направленных на сокращение обязательств предприятия перед контрагентами, бюджетом, внебюджетными фондами.

     Меры финансового оздоровления, направленные на реструктуризацию кредиторской задолженности предприятия, в том числе и просроченной, могут включать следующие процедуры:

-                                 отсрочки и рассрочки платежей, прежде всего перед бюджетом;

-                                 зачет взаимных платежных требований;

-                                 переоформление задолженности в качестве займа;

-                                 продажа долговых обязательств;

-                                 перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные;

-                                 погашение задолженности посредством передачи кредитору имущества должника;

-                                 списание задолженности;

-                           погашение задолженности посредством отчуждения имущества должника

     Отсрочки и рассрочки

     Отсрочки и рассрочки по платежам предоставляются предприятию путем изменения срока уплаты просроченной задолженности. Как правило, под отсрочкой понимается перенесение платежа на более поздний срок. Под рассрочкой понимается ‛растягивание‛ платежа, дробление его на несколько более мелких, осуществляемых в течение некоторого периода.

Процедуры отсрочки и рассрочки просроченной фискальной задолженности регламентируются Постановлениями Правительства России от 14.04.98 №395 и  от 03.09.1999 № 1002.

     Зачет взаимных платежных требований (в последних изменениях законодательства – взаимозачет при банкротстве – запрещен)

     Такой зачет предусматривает погашение взаимных обязательств предприятий. Взаимозачет может осуществляться с привлечением третьих лиц (по цепочке задолженностей). Сумма погашаемых обязательств определяется соглашением сторон и рассматривается как доход предприятия, например, как его выручка от реализации продукции, если в зачете участвуют обязательства по оплате продукции.

     Одной из сторон в процедуре взаимозачете иногда выступают органы государственной власти. Например, в том случае, когда задолженность предприятия перед бюджетом по налогам возникла вследствие неоплаты государственного заказа.

     Переоформление задолженности в качестве займа

     Задолженность неплатежеспособного предприятия, в том числе просроченная, другим предприятиям может быть переоформлена в качестве займа.

     Перевод  краткосрочных обязательств в долгосрочные обязательства

     Перевод  краткосрочных обязательств в долгосрочные осуществляется корректировкой соответствующих хозяйственных  договоров, перенесением сроков платежей по ним на период более года. Соответствующие суммы обязательств должника переходят из разряда краткосрочных в долгосрочные. Тем самым улучшаются показатели краткосрочной ликвидности.

     Погашение задолженности посредством передачи кредитору имущества должника

      Погашение долгов перед бюджетом города имуществом и имущественными правами предприятия-должника допускается при отсутствии у предприятия реальных источников поступления денежных средств и при невозможности погасить задолженность с применением мер, предусмотренных законодательством (за исключением процедуры банкротства), и через систему взаимозачетов.

     В счет погашения задолженности могут быть приняты:

а) объекты недвижимости производственного и социально-культурного назначения, а также оборудование, технологические линии, машины, материалы, находящиеся на балансе предприятия-должника;

б) ценные бумаги, удостоверяющие имущественные права предприятия-должника.

     В зависимости от состава активов, направляемых на погашение задолженности, и формы сделок рассматриваемая процедура имеет следующие основные разновидности:

-                                 обмен задолженности на акции;

-                                 погашение задолженности облигациями;

-                                 погашение задолженности под залог имущества;

-                                 продажа долговых обязательств;

-                                 погашение задолженности посредством отчуждения имущества должника.

     Обмен задолженности на акции

     Задолженность предприятия может быть обменена на его акции путем выпуска и размещения дополнительных акций с последующей передачей указанных акций кредиторам.

     При этом с проспекте эмиссии фиксируется положение о том, что дополнительные акции выпускаются для осуществления мер по финансовому оздоровлению, а в устав предприятия-должника вносятся необходимые изменения.

     Общая стоимость акций, выпускаемых в рамках мер по финансовому оздоровлению, должна быть не менее общей суммы просроченной задолженности. С момента передачи акций, выпускаемых для финансового оздоровления, обязательства данного предприятия перед кредиторами считаются исполненными.

     Погашение задолженности облигациями

     Привлечение заемных средств, в целях финансового оздоровления, может происходить через размещение долговых ценных бумаг. Общая номинальная стоимость облигаций, выпускаемых для осуществления мер по финансовому оздоровлению, должна быть не менее общей  суммы просроченной задолженности. Условия выпуска должны предусматривать выплату купонного или фиксированного дохода по таким облигациям.

     Погашение задолженности под залог имущества

     Для погашения просроченной задолженности предприятие вправе передать в залог кредитору находящееся в собственности имущество, балансовая стоимость которого на момент заключения соответствующего договора не меньше суммы просроченной задолженности.  Переданное в залог имущество может быть оставлено у неплатежеспособного предприятия, которое при пользовании и распоряжении им обязано соблюдать ограничения, установленные Гражданским кодексом Российской Федерации и законодательством Российской Федерации о залоге.  После исполнения предприятием своих обязательств залог имущества прекращается.

В случае непогашения обязательств это имущество продается с публичных торгов в порядке, установленном законодательством Российской Федерации, а соответствующая просроченная кредиторская задолженность погашается по поступлении средств, вырученных от продажи имущества.

     Продажа долговых обязательств

     Задолженность неплатежеспособного предприятия может быть погашена путем продажи третьим лицам права требования его задолженности или долговых обязательств в полном объеме или по частям по договорам цессии. В 1998 г. фискальным органам разрешено реализовывать дебиторскую задолженность предприятий, имеющих просроченные обязательства перед бюджетом, и направлять вырученные средства на погашение этих обязательств.

     Погашение задолженности посредством отчуждения имущества должника

     Эта форма сделки часто предполагает отчуждение имущества вопреки желанию кредитора.  Погашение задолженности посредством отчуждения имущества должника включает:

-                                 арест имущества предприятия;

-                                 его последующую реализацию;

-                                 использование части вырученных средств на погашение задолженности.

     Широкое распространение эта процедура получила в настоящее время по отношению к просроченной фискальной задолженности. Арест имущества должника и его реализация в этом случае осуществляется налоговой полицией.

     Списание задолженности

     Процедура заключается в списании имеющейся задолженности предприятия по обязательствам перед контрагентом без оплаты или использования других видов имущества. В процессе списания, как правило, на соответствующую сумму уменьшаются убытки предприятия. Важным в данном случае является четкое понимание того является ли банкротство результатом внутренних ошибок менеджмента или резкого изменения внешних условий деятельности предприятия, или это вражеская аквизиция (вторжение) предприятий конкурентов, пытающихся либо поглотить предприятие, завладеть каким либо активом , вытеснить предприятие с какого-то сегмента рынка, либо просто распродать. Очевидно, что в условиях вражеской аквизиции многое будет зависеть от финансовой состоятельности собственников, возможности привлечения дополнительных финансовых средств и гарантий  и, конечно, эффективности антикризисного менеджмента.

     Очевидно, что на разных стадиях выхода из кризиса  значимость и последовательность проведения процедур реструктуризации будет различной.

     На стадии неотложных мер, на наш взгляд, прежде всего, важна финансовая реструктуризация   и реструктуризация портфеля заказов, на стадии стабилизации производственная и организационная реструктуризация, на стадии экономического роста  финансовая и организационная реструктуризация.

 

     Проведение процедур реструктуризации, как правило, достаточно болезненный процесс, как для руководства, так и сотрудников предприятия, поэтому крайне важным является создание «боевого» психологического климата, для чего требуется хорошая организационная и информационная подготовка персонала предприятия к предстоящим переменам.

Известно, что гораздо дешевле учиться на чужих ошибках. Поэтому очень важен анализ процессов на предприятиях, прошедших реструктуризацию, и систематизация их ошибок.

     Ошибка №1. Перед проведением изменений до сотрудников компании не доведена важность и неотложность процесса реструктуризации.

Трансформация организации требует согласия и взаимодействия со многими сотрудниками компании.

     Ошибка №2. Отсутствие сильной коалиции.

Причиной этой ошибки является отсутствие командности в работе компании.  Основные программы по изменению начинаются всего с одного-двух людей. Со временем увеличивается число потенциальных сторонников, но без достижения критической массы ничего, по сути, не происходит с организацией

     Ошибка №3. Отсутствие виденья.

Если вы не можете рассказать о вашем виденье в течение пяти минут и получить обратную реакцию, которая означает понимание и интерес, то это значит, что вы не закончили эту стадию реструктуризации.

     Ошибка №4. Недостатки в донесении виденья до сотрудников.

Реструктуризация невозможна, если подавляющее большинство сотрудников не будут готовы помочь, делая ради этого краткосрочные жертвы. Этого не произойдёт, до тех пор, пока они не будут верить, что изменение возможно.

     Ошибка №5. Барьеры к новому виденью остаются нетронутыми.

В ходе первой части трансформации у любой организации не хватит времени, сил и ресурсов для снятия всех барьеров. При этом основные барьеры должны быть устранены.

     Ошибка №6. Отсутствие краткосрочных побед и планов по их созданию.

Терпение большинства сотрудников закончиться, если начатое путешествие не приносит неоспоримых доказательств и планируемых результатов в течение 12-24 месяцев.

     Ошибка №7. Слишком раннее объявление победы.

Иногда компании принимают первые победы за окончательный успех в реализации стратегии. Это расслабляет коалицию и снижает импульс к дальнейшим изменениям.

     Ошибка №8. Отсутствие закрепления изменений в культуре компании.

Изменения закрепляются только в случае, если они перерастают в социальные нормы и общие ценности компании.

Допущение ошибки имеет эффект геометрической прогрессии – усиливает провал многократно.

 

ЛИКВИДАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ КОНКУРСНОГО ПРОИЗВОДСТВА

            В  случае если в результате проведения анализа финансового состояния предприятия, или после проведения процедур финансового оздоровления предприятия платежеспособность предприятия не будет восстановлена, арбитражный суд признает предприятие должника финансово несостоятельным, т.е. банкротом     

Принятие арбитражным судом решения о признании предприятия  должника банкротом влечет за собой открытие конкурсного производства.

     Конкурсное производство вводится сроком на год. Срок конкурсного производства может продлеваться по ходатайству лица, участвующего в деле, не более чем на шесть месяцев, и в целом это означает прекращение деятельности, распродажу активов и ликвидацию предприятия, т. е. исключение его из Реестра зарегистрированных предприятий или организаций Российской Федерации.

 

     Последствия открытия конкурсного производства

С даты принятия арбитражным судом решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства для предприятия наступают следующие юридические и экономические последствия :

1.                                     срок исполнения возникших до открытия конкурсного производства денежных обязательств и уплаты обязательных платежей должника считается наступившим;

2.                                     прекращается начисление неустоек (штрафов, пеней), процентов и иных финансовых санкций по всем видам задолженности должника;

3.                                     сведения о финансовом состоянии должника прекращают относиться к сведениям, признанным конфиденциальными или составляющим коммерческую тайну;

4.                                     совершение сделок, связанных с отчуждением имущества должника или влекущих за собой передачу его имущества третьим лицам в пользование, допускается исключительно в порядке, установленном настоящей главой;

5.                                     прекращается исполнение по исполнительным документам, в том числе по исполнительным документам, исполнявшимся в ходе ранее введенных процедур банкротства, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом;

6.                                     все требования кредиторов по денежным обязательствам, об уплате обязательных платежей, иные имущественные требования, за исключением требований о признании права собственности, о взыскании морального вреда, об истребовании имущества из чужого незаконного владения, о признании  недействительными ничтожных сделок и  о применении последствий их недействительности могут быть предъявлены только в ходе конкурсного производства;

7.                                     исполнительные документы, исполнение по которым прекратилось в соответствии с настоящим Федеральным законом, подлежат передаче судебными приставами–исполнителями конкурсному управляющему в порядке, установленном федеральным законом;

8.                                     снимаются ранее наложенные аресты на имущество должника и иные ограничения распоряжения имуществом должника. Основанием для снятия ареста на имущество должника является решение суда о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства. Наложение новых арестов на имущество должника и иных ограничений распоряжения имуществом должника не допускается;

     С даты принятия арбитражным судом решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства прекращаются полномочия руководителя должника, иных органов управления должника и собственника имущества. Для должника – унитарного предприятия, за исключением полномочий органов управления должника, уполномоченных в соответствии с учредительными документами, запрещается  принимать решения о заключении крупных сделок, принимать решения о заключении соглашений об условиях предоставления денежных средств третьим лицом или третьими лицами для исполнения обязательств должника.

     Руководитель должника, а также временный управляющий, административный управляющий, внешний управляющий в течение трех дней с даты утверждения конкурсного управляющего обязаны обеспечить передачу бухгалтерской и иной документации должника, печатей, штампов, материальных и иных ценностей конкурсному управляющему.

     Конкурсный управляющий не позднее чем через десять дней с даты своего утверждения направляет сведения  О  ПРЕДПРИЯТИИ И ОТКРЫТИИ КОНКУРСНОГО ПРОИЗВОДСТВА для опубликования.

     Конкурсный управляющий обязан:

1.                                                      принять в ведение имущество должника, провести его инвентаризацию;

2.                                                      привлечь независимого оценщика для оценки имущества должника, за исключением случаев, предусмотренных настоящим Федеральным законом;

3.                                                      уведомить работников должника о предстоящем увольнении не позднее  месяца с даты введения конкурсного производства;

4.                                                      принимать меры по обеспечению сохранности имущества должника;

5.                                                      анализировать финансовое состояние должника;

6.                                                      предъявлять к третьим лицам, имеющим задолженность перед должником, требования о ее взыскании в порядке, установленном настоящим Федеральным законом;

7.                                                      заявлять в установленном порядке возражения относительно требований кредиторов, предъявленных к должнику;

8.                                                      вести реестр требований кредиторов, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом;

9.                                                      принимать меры, направленные на поиск, выявление и возврат имущества должника, находящегося у третьих лиц, исполнять иные установленные настоящим Федеральным законом обязанности.

     Все имущество должника, имеющееся на момент открытия конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного производства, составляет конкурсную массу.

     Из имущества должника, которое составляет конкурсную массу, исключается имущество, изъятое из оборота, имущественные права, связанные с личностью должника, в том числе права, основанные на имеющейся лицензии на осуществление отдельных видов деятельности.

     В составе имущества должника отдельно учитывается и подлежит обязательной оценке имущество, являющееся предметом залога.

     3. В целях правильного ведения учета имущества должника, которое составляет конкурсную массу, конкурсный управляющий вправе привлекать бухгалтеров, аудиторов и иных специалистов.

      В ходе конкурсного производства конкурсный управляющий осуществляет инвентаризацию и оценку имущества должника.

     Для осуществления указанной деятельности конкурсный управляющий привлекает независимых оценщиков и иных специалистов с оплатой их услуг за счет имущества должника, если иной источник оплаты не установлен собранием кредиторов (комитетом кредиторов).

     Оценка имущества должника проводится независимым оценщиком, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом.

     Собрание кредиторов (комитет кредиторов)  вправе определить лицо, на которое с его согласия возлагается обязанность по оплате указанных услуг с последующей внеочередной компенсацией произведенных им расходов за счет имущества должника.

     Имущество должника – унитарного предприятия или должника – акционерного общества, более двадцати пяти процентов голосующих акций которого находится в государственной или муниципальной собственности, оценивается независимым оценщиком с представлением заключения государственного финансового контрольного органа по проведенной оценке, за исключением случаев, предусмотренных пунктом 3 настоящей статьи.

     На основании решения собрания кредиторов или комитета кредиторов оценка движимого имущества должника, балансовая стоимость которого на последнюю отчетную дату, предшествующую признанию должника банкротом, составляет менее чем сто тысяч рублей, может быть проведена без привлечения независимого оценщика.

     Требования кредиторов удовлетворяются в следующей очередности:

в первую очередь производятся расчеты по требованиям граждан, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, путем капитализации соответствующих повременных платежей, а также компенсация морального вреда;

во вторую очередь производятся расчеты по выплате выходных пособий и оплате труда лиц, работающих или работавших по трудовому договору,  и по выплате вознаграждений по авторским договорам;

в третью очередь производятся расчеты с другими кредиторами.

     Требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника, удовлетворяются за счет стоимости предмета залога преимущественно перед иными кредиторами, за исключением обязательств перед кредиторами первой и второй очереди, права требования по которым возникли до заключения соответствующего договора залога.

      При оплате труда работников должника, продолжающих трудовую деятельность в ходе конкурсного производства, а также принятых на работу в ходе конкурсного производства, конкурсный управляющий должен производить удержания, предусмотренные законодательством (алименты, подоходный налог, профсоюзные и страховые взносы и другие), и платежи, возложенные на работодателя в соответствии с федеральным законом.

     В течение месяца с даты окончания проведения инвентаризации и оценки имущества должника конкурсный управляющий обязан представить собранию кредиторов (комитету кредиторов) на утверждение предложения о порядке, о сроках и об условиях продажи имущества должника. Условия продажи имущества должника должны предусматривать получение денежных средств за проданное имущество не позднее чем через месяц с даты заключения договора купли–продажи или  семь дней с момента возникновения права собственности у покупателя.

     Вне очереди за счет конкурсной массы погашаются следующие текущие обязательства:

судебные расходы должника, в том числе расходы на опубликование сообщений, предусмотренных статьями 28 и 54 настоящего Федерального закона;

расходы, связанные с выплатой вознаграждения арбитражному управляющему, реестродержателю;

     текущие коммунальные и эксплуатационные платежи, необходимые для осуществления деятельности должника;

     требования кредиторов, возникшие в период после принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом и до признания должника банкротом, а также требования кредиторов по денежным обязательствам, возникшие в ходе конкурсного производства, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом;

     задолженность по заработной плате, возникшая после принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом, и по оплате труда работников должника, начисленная за период конкурсного производства;

     иные связанные с проведением конкурсного производства расходы.

 

     Оценка ликвидационной стоимости предприятий при осуществлении конкурсного производства

 

Особенности оценки ликвидационной стоимости предприятий в условиях банкротства

     Оценка ликвидационной стоимости предприятия в ситуации банкротства обладает рядом особенностей, обусловленных в основном характером самой чрезвычайной ситуации. Эти особенности должны учитываться экспертом-оценщиком, заказчиком и другими сторонами, заинтересованными в результатах оценки ликвидационной стоимости.

     1. Одна из особенностей ликвидационной стоимости состоит в том, что этот вид оценки относится к так называемым активным видам оценки, когда на основе результатов оценки многими заинтересованными сторонами принимаются определенные управленческие решения и действия. К активным видам относятся оценки, связанные с совершением конкретных сделок купли-продажи, страхования и пр. В связи с этим данные виды оценки должны быть более аргументированны и более обоснованны, чем пассивные виды оценки.

     При пассивной оценке результаты оценки используются для информации и для очередной периодической отчетности (например, переоценка основных фондов предприятия).

     2. Другая особенность оценки ликвидационной стоимости предприятия – это высокая степень зависимости третьих сторон от результатов оценки. В большинстве других случаев оценки пользователем результатов оценки является лишь заказчик, с которым эксперт-оценщик постоянно контактирует, согласовывает цель, задачи, консультируется и т.д. В ситуации банкротства заказчики и пользователи оценки – это, как правило, разные субъекты.

     Пользователи оценки обычно в этом случае бывают разные стороны – кредиторы, инвесторы, судебные органы, которые не имели отношения к постановке задач на оценку и полностью полагаются на результаты оценки при принятии своих управленческих решений. У них нет постоянного контакта с экспертом-оценщиком; не зная условий задания на оценку, они могут негативно интерпретировать результаты оценки, выполненные экспертом-оценщиком.   Зная это, заинтересованным в оценке сторонам необходимо получить соответствующие разъяснения у заказчика оценки (например, внешнего управляющего) либо у самого эксперта-оценщика по поводу основополагающих параметров оценки ликвидационной стоимости предприятий.

     Основополагающими параметрами оценки стоимости предприятий являются:

-                                 цель оценки;

-                                 функции оценки;

-                                 определение вида стоимости;

-                                 ограничения и предложения оценки;

-                                 описание имущества предприятия;

-                                 дата оценки

     Цель оценки – это формулирование основной задачи, которая должна быть решена в результате оценки. Формулирование цели включает определение:

а) вида стоимости, которая оценивается;

б) вида имущественных прав, которые оцениваются;

в) полного наименования объекта оценки, включая организационно-правовую форму предприятия и вид собственности (федеральная, субъекта Федерации, муниципальная или частная);

г) даты оценки.

     Ликвидационная стоимость, в свою очередь, подразделяется на упорядоченную ликвидационную стоимость, принудительную  ликвидационную стоимость и ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия. Задача заказчика и эксперта-оценщика – точно определить вид стоимости, которую необходимо оценить.

Описание прав собственности на предприятие включает юридическое, общее и физическое описание имущества предприятия. Юридическое описание имущества предприятия основывается на договоре купли-продажи имущества предприятия и свидетельстве о собственности, выданном соответствующим территориальным фондом имущества, акте на землепользование, или свидетельстве о собственности на землю, выданных соответствующим земельным комитетом, и других правоустанавливающих документах.

Общее описание имущества представляет собой описание местоположения предприятия и его инфраструктуры.

     Физическое описание имущества включает фактическую или потенциально возможную характеристику оцениваемого имущества, например проектную или фактическую мощность оцениваемых машин и оборудования. Если оценивается не фактическое, а потенциально возможное состояние имущества предприятия, то это должно быть специально оговорено в задании на оценку и в отчете об оценке.

Понятие ликвидационной стоимости предприятия

     Как было отмечено выше, ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродаже активов.

     Оценка ликвидационной стоимости предприятия производится, когда:

-                                 оценивается доля собственности, составляющая либо контрольный пакет акций, либо такую долю, которая способна вызвать продажу активов предприятия;

-                                 прибыль предприятия от производственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью ее чистых активов (рентабельность низкая или предприятие убыточное);

-                                 принято решение  о ликвидации предприятия;

-                                 предприятие находится в состоянии банкротства.

     Существует так называемая упорядоченная ликвидация, когда распродажа активов осуществляется в течение разумного периода, с тем чтобы можно было получить высокие цены продажи активов. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около двух лет. Он включает время подготовки активов к продаже, время доведения информации о продаже до потенциальных покупателей, время на обдумывание решения о покупке, аккумулирования финансовых средств на покупку, собственно продажу и покупку, перевозку и пр. Упорядоченной ликвидации активов соответствует понятие упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия.

     В отличие от упорядоченной ликвидации предприятия существует принудительная ликвидация, которая означает: активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе. Принудительной ликвидации соответствует принудительная ликвидационная стоимость предприятия.

     Кроме двух вышеупомянутых подвидов ликвидационной стоимости предприятия специалисты различают третий подвид – так называемую ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия. В этом случае активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются, на данном месте строится новое, прогрессивное предприятие, дающее значительный экономический и социальный эффект. При этом стоимость предприятия представляет собой отрицательную величину, так как требует от владельца предприятия определенных затрат на ликвидацию активов.

     При расчете ликвидационной стоимости необходимо учесть и вычесть из полной восстановительной стоимости активов предприятия затраты на ликвидацию предприятия. Эти затраты включают комиссионные риэлторов, оплату услуг оценщиков и юристов, административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и пр.

     При расчете ликвидационной стоимости вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по ставке дисконта, учитывающий связанный с этой продажей риск. Считается, что ликвидационная стоимость предприятия как целого обычно меньше, чем сумма выручки, полученная от раздельной распродажи его активов.

 

Технологическая последовательность работ по расчету

упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия

     Технологическая последовательность работ по расчету упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия, т.е. стоимости, которую можно получить при упорядоченной ликвидации предприятия, включает следующие этапы:

-                                 разработку календарного графика ликвидации активов предприятия;

-                                 расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию;

-                                 корректировку текущей стоимости активов;

-                                 определение величины обязательств предприятия;

-                                 вычитание из текущей скорректированной стоимости активов величины обязательств предприятия.

 

Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия

     Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия осуществляется с целью максимизировать, насколько это возможно, выручку от продажи активов для погашения имеющейся за предприятием задолженности.

     Как правило, предполагается, что производственная деятельность предприятия прекращается и осуществляется лишь процесс ликвидации предприятия. Ликвидация крупного предприятия занимает около двух лет.

     Продажа различных активов предприятия может быть произведена в разные сроки, например недвижимое имущество предприятия (земельный участок, здания, сооружения) может быть реализовано только за довольно продолжительный промежуток времени.

      Причем этот срок зависит:

-                                 от профиля предприятия (чем универсальнее характер производства, т.е. чем легче осуществить перепрофилирование предприятия, тем легче и быстрее его продать);

-                                 от степени загрязнения земельного участка и технологического состояния зданий и сооружений;

-                                 от степени развития и инвестиционной активности отрасли, в которой функционировало предприятие;

-                                 от эффективности рекламной кампании и действий риэлторов, занимающихся продажей недвижимости.

      В любом случае максимальный срок продажи всех активов  крупного предприятия может составить 24 месяца.

     Оборудование, машины и механизмы предприятия могут быть проданы и вывезены в более короткий срок, чем остальные активы, например запасы, сырье и материалы можно реализовать сразу же после принятия решения о продаже активов предприятия.

     В качестве одного из вариантов может быть предложен следующий календарный график ликвидации активов предприятия.

 

Недвижимость (земля, здания, сооружения и пр.)	20 мес.
Оборудование, машины и механизмы	10 мес.
Нематериальные активы	6 мес.
Производственные запасы, готовая продукция, товары и пр.	3 мес.
Ценные бумаги других предприятий	2 мес.

 

     Ликвидацию активов должна осуществлять специально созданная для этого группа, в которую наряду с работниками предприятия должны быть включены риэлторы, оценщики и юристы.

 

Расчет текущей стоимости активов предприятия

     Расчет текущей стоимости активов осуществляется с помощью методики накопления активов, с использованием данных баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату). Проверка и корректировка счетов баланса производятся одновременно с проведением инвентаризации имущества предприятия на дату оценки. Инвентаризация имущества осуществляется в соответствии с Методическими указаниями по инвентаризации имущества и финансовых обязательств, утвержденными приказом Минфина РФ № 49 от 13.06.95. Одновременно с инвентаризацией имущества предприятия рассчитывается рыночная стоимость земельного участка, остаточная стоимость основных фондов, текущая стоимость остальных активов.

 

     Оценка оборудования, машин и механизмов

     Оценка оборудования, машин и механизмов осуществляется либо по восстановительной стоимости, либо по стоимости замещения, либо по биржевым ценам (с учетом затрат на транспортирование и установку). Из этих стоимостей вычитается износ, и получается остаточная текущая стоимость оборудования, машин и механизмов.

     Полная восстановительная стоимость оборудования, машин и механизмов в данном случае может рассчитываться исходя из первоначальной балансовой стоимости приобретения и индексов переоценки.

     Стоимость замещения оборудования, машин и механизмов определяется исходя из издержек на создание их аналогов. Данную стоимость могут подтвердить предприятия-изготовители этих видов оборудования, машин и механизмов.

     Биржевые цены можно принимать по периодическим биржевым бюллетеням с учетом повышающихся поправок на транспортные расходы и расходы на установку.

     Износ оборудования, машин и механизмов рассчитывается по всем трем видам износа (если это возможно): физическому, функциональному и экономическому. Экономический износ может выражаться, например, в возрастающей конкуренции на соответствующем секторе рынка либо в снижении спроса или повышении предложения на данный вид машин, оборудования и пр.

     Оценка нематериальных активов

     К нематериальным активам относятся научно-техническая продукция, технические библиотеки, лицензии, ноу-хау, патенты, высококвалифицированный персонал, клиентура, торговая марка, компьютерные программы, соглашения о недопущении конкуренции и т.д.

     Нематериальные активы, оцениваются:

-                                 затратным подходом (когда стоимость нематериального актива определяется по цене его приобретения и постановки на баланс с учетом соответствующего индекса переоценки);

-                                 доходным подходом (когда рассчитывается и дисконтируется тот чистый доход, который может дать нематериальный актив на соответствующем рынке, в случае если этот рынок активно функционирует);

-                                 сравнительным (рыночным) подходом (например, методом сравнительного анализа продаж, когда стоимость нематериального актива определяется по ценам активов аналогов).

     Если при оценке нематериальных активов используются индексы переоценки, то оценщик должен осуществлять пересчет по этим индексам и величину износа нематериальных активов.

 

     Оценка объектов незавершенного строительства

     Оценка объектов незавершенного строительства осуществляется по фактическим издержкам с учетом индекса изменения цен на строительно-монтажные работы на дату оценки.

 

     Оценка производственных запасов, расходов будущих периодов и дебиторской задолженности

     Производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

     Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если есть надежда получить от них какой-либо доход.

     Оценка дебиторской задолженности начинается с ее анализа: составляется список всех дебиторов, определяются  сроки возврата долга, анализируется возможность возврата долга в сроки, предусмотренные соответствующими договорами. Если делается вывод о невозможности возврата долга в срок или выявляется просроченная задолженность, то проводятся необходимые мероприятия: напоминание дебиторам о возврате долга, предъявление соответствующих исков в арбитражный суд, списание с баланса как безнадежного.

     Анализируя дебиторскую задолженность, оценщик должен проверить, не являются ли сомнительными векселя, выданные другими предприятиями, а также уточнить, нет ли долгов за филиалами, бюджетом, персоналом и прочими дебиторами.

     Непросроченная дебиторская задолженность может оцениваться путем дисконтирования будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости. При этом ставка дисконта должен учитывать риск, связанный со сбором будущих платежей.

     Оценка инвестиций

     Инвестиции могут включать ценные бумаги, вложения в уставные капиталы других предприятий, недвижимость и пр. Оценка инвестиций осуществляется исходя из их рыночной стоимости на дату оценки. При анализе стоимости акций предприятий, которые были приватизированы в 1992-1995 гг., необходимо помнить, что их фактическая цена на биржевом рынке значительно занижена.

     Оценка валютных средств

     Оценка денежных средств на валютном счете осуществляется по курсу валют на дату оценки. Поле определения текущей восстановительной стоимости активов ликвидируемого предприятия эксперт-оценщик производит корректировку статей этого нового баланса.

Корректировка текущей стоимости активов баланса предприятия

при расчете ликвидационной стоимости

     Корректировка текущей стоимости объектов недвижимости

     Текущая стоимость объекта недвижимости, или общая стоимость земельного участка и объекта недвижимости, уменьшается на величину комиссионных затрат, включающих затраты на риэлторские, оценочные и юридические услуги. К другим прямым затратам относятся налоги и сборы, которые приходится платить при  продаже основных активов. Уменьшенная таким образом оценочная стоимость недвижимости дисконтируется на дату оценки.

     В связи с тем, что планируемый срок окончания процесса продажи объектов недвижимости наибольшей по сравнению со сроками продажи других активов и если предположить, что он составляет 20 месяцев, как предусмотрено графиком продажи активов предприятия, то период дисконтирования выручки от продажи недвижимости будет равен также 20месяцам. Ставка дисконтирования при этом принимается очень высокой, поскольку велика степень неопределенности результата этих специфических торгов. Эта ставка может колебаться от 25 до 40%. Начисление производится ежемесячно аннуитетными выплатами. После дисконтирования скорректированной оценочной  стоимости объектов недвижимости мы получаем их упорядоченную ликвидационную стоимость.

     Корректировка текущей стоимости оборудования, машин и механизмов

     Текущая стоимость оборудования, машин и механизмов уменьшается на размер скидки с продаж, составляющей до 40% стоимости оборудования, машин и механизмов. Полученная таким образом выручка от продажи механизмов, машин и оборудования уменьшается на величину комиссионных и других прямых затрат, связанных с продажей активной части основных производственных фондов. Комиссионные брокерам, транспортные и другие расходы, связанные с продажей оборудования, машин и механизмов, могут достигать 20-25% уменьшенной после первой поправки стоимости активной части основных фондов.

     Далее полученная величина стоимости, как и в случае с недвижимостью, дисконтируется по повышенной ставке. Период дисконтирования определяется по графику продажи активов предприятия, например, в нашем случае 10 месяцев. Начисление производится ежемесячно аннуитетными выплатами. После дисконтирования скорректированной оценочной стоимости оборудования, машин и механизмов мы получаем их упорядоченную ликвидационную стоимость.

     Корректировка текущей стоимости нематериальных активов

     Корректировка текущей стоимости нематериальных активов предприятия осуществляется, так же как и в предыдущем случае, путем существенной скидки и дисконтирования ее по повышенной ставке дисконта за период 6 месяцев с месячным равномерным начислением. Если эксперт-оценщик предполагает, что часть нематериальных активов будет продана сразу же после принятия решения о ликвидации, то стоимость этих активов не дисконтируется, а принимаются для последующих расчетов с определенной скидкой.

     Корректировка текущей стоимости запасов и готовой продукции

     Текущая стоимость запасов уменьшается примерно на 20% за счет покрытия затрат на хранение (до продажи) и транспортировку их после продажи.

     Текущая стоимость готовой продукции уменьшается до  25%  на покрытие комиссионных затрат по ее продаже.

     Текущая стоимость незавершенного производства сокращается до стоимости отходов.

     Корректировка текущей стоимости инвестиций

     Доходы от инвестиций, в том числе по ценным бумагам, дисконтируются по повышенным ставкам и для тех периодов, по которым должны быть получены доходы от инвестиций согласно соответствующим договорам.

     Корректировка пассивной части баланса предприятия

     После корректировки статей актива баланса необходимо осуществить корректировку пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженности. Особое внимание при этом необходимо уделить расчетам по привилегированным акциям, налоговым платежам, а также по так называемым условным обязательствам,  которые часто возникают в результате текущих или потенциально возможных судебных разбирательств. Возможно, что в ходе анализа кредиторской задолженности можно будет провести переговоры по изменению условий возврата долгов предприятия.

В конце корректировки активов и пассивов необходимо добавить или вычесть операционные доходы по текущим хозяйственным операциям (если они имеются).

 

Определение затрат, связанных с ликвидацией предприятия

     В состав затрат, связанных с ликвидацией предприятия, входят, например, затраты по налогообложению, страхованию и охране активов до их продажи, выходные пособия и выплаты работникам предприятия, управленческие расходы (в том числе консалтинговые услуги, например, юриста, оценщика, брокера и т.д.).

     Затраты, связанные с налогообложением, страхование и охраной активов предприятия, дисконтируются по повышенной ставке. Способ расчета затрат на охрану активов предприятия представлен в  Таблице 3

 

Расчет затрат на охрану активов предприятия

Таблица 3 .

Наименование затрат	Срок дисконтирования (мес.)	Величина затрат в месяц	Коэффициент дисконтирования (PV  - фактор)	Текущая стоимость затрат
Охрана запасов, готовой продукции и незавершенного производства	3	3712	2,81	10 431
Охрана оборудования, машин и механизмов	10	5767	8,39	48 385
Охрана объектов недвижимости	20	8117	14,43	117 128
Итого				175 944

 

     Срок дисконтирования затрат определяется по графику продажи активов предприятия. Величина затрат в месяц определяется расчетным путем исходя из фактических данных за предыдущий период. Коэффициент дисконтирования (PV  - фактор) рассчитывается исходя из текущей стоимости аннуитета  по повышенной ставке. Например, ставка дисконтирования составляет 40%, тогда текущая стоимость аннуитета при месячном начислении для запасов составит 2,81; для оборудования, машин и механизмов – 8,39; для объектов недвижимости – 14,41.

     Выходные пособия и выплаты работникам предприятия определяются расчетным путем (без дисконтирования).

     Управленческие расходы дисконтируются по нормальной ставке дохода исходя из максимального периода ликвидации предприятия (например, 24 месяца) и их ежемесячных величин.

     При формулировании окончательного вывода относительно ликвидационной стоимости предприятия необходимо проанализировать еще раз факторы, имеющие отношение к стоимости собственно имущества, и факторы, обусловливающие уровень управления предприятием. Если ситуация банкротства предприятия обусловлена низким уровнем управления, то это обстоятельство не должно негативно отразиться на ликвидационной стоимости предприятия. Если же причиной банкротства явилось местоположение предприятия или техническое состояние активов предприятия, то эти факторы существенно снизят уровень ликвидационной стоимости предприятия. Таким образом, при оценке ликвидационной стоимости предприятия эксперт-оценщик должен предварительно выяснить причины банкротства и только потом формулировать окончательное мнение  о его ликвидационной стоимости.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Действующий Российский закон «О несостоятельности (банкротстве)» впитал в себя накопленный отечественный опыт и всё самое передовое, что было наработано в мировой практике. Особое место занимает модель использования процедуры наблюдения. Найден разумный баланс между защитой прав кредиторов, в том числе обеспеченных, и максимизацией условий для сохранения целост­ности действующего предприятия.

     Оптимальная система регулирования несостоятельности есть та, в которой ликвидация не предпочти­тельнее, чем реорганизация, и в то же время реорганизация не является более предпочтительной, чем ликвидация. Именно эта конструкция выражала бы идеологию нового российского закона, и он соответствовал бы свойству сбалансированности оптималь­ного законодательства о несостоятельности, если бы среди усло­вий, регулирующих введение внешнего управления, не преду­сматривалось право суда принять решение, против которого про­голосовало собрание кредиторов.

     Исходя из выше сказанного можно однозначно сделать вывод о том , что новое  Российское законодательство о банкротстве ближе всего к умеренно-прокредиторскому. Современное  законодательство  о  банкротстве    несмотря  на  свою прогрессивность, помогает уходить собственникам, которые используют узкие места  законодательства,  от  ответственности  перед  кредиторами  и государством.

     Несмотря на свою прогрессивность, законодательство России о банкротстве имеет много узких мест в силу непродолжительности времени его применения. Зарубежный опыт «ликвидации убыточности» свидетельствует об избирательности и «штучности» в решении деликатной проблемы банкротства, требующий учета национальных особенностей.

     Социальная нестабильность делает массовые банкротства особо опасными. Основной акцент должен быть сделан на реструктуризацию и реорганизационные процедуры и только в «штучном» варианте. Программы реструктуризации должны базироваться на общих принципах государственной поддержки. Реструктурирование или реорганизация могут осуществляться с минимальными затратами для государства, а зачастую и для фирм в том случае, если акцент делается не на количество фирм, а на условия, не требующие затрат для вступления в отраслевой рынок или выход из него.

     Дефицит   квалифицированных   управленцев   делает   затруднительным оздоровление экономики вообще и предприятий в частности, и поэтому необходима государственная программа подготовки и переподготовки кадров управленцев.

     Кризисные явления в экономике предприятий являются в большинстве своем следствием государственной  политики,  поэтому без соответствующих корректировок со стороны государства, самостоятельно предприятия положения не выправят.  Антикризисные программы предприятий должны являться органичной частью более крупных отраслевых и региональных программ, которые , в свою очередь, должны входить в качестве согласованных блоков в общую антикризисную программу России. В эпоху либеральной экономической политики принципиальная роль государства должна сводиться к предоставлению качественного законодательства, для наиболее эффективного разрешения стоящей проблемы системного банкротства

 

     Данный обзор создан по материалам лекций проф. Г.В.Кальварского курса антикризисного управления Международного банковского института, Санкт-Петербург, 2006-2007 гг.

     По некоторым деталям этот обзор может несколько отставать от последних изменений в законодательстве, хотя изменения законодательства 2008 и 2009 года в основном затронули юридические положения процедур несостоятельности (банкротства) и оставили практически неизменной его составляющую по финансовому анализу и управлению.